騰訊公司董事局主席兼CEO馬化騰(微博)（騰訊科技配圖）

由于新的競爭對手不斷涌現，且移動互聯網等新趨勢導致業務模式被徹底顛覆，中國的互聯網公司正面臨不斷加重的壓力。但得益于多元化的業務組合，騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 簡稱：騰訊控股)對這種環境的適應要好于多數競爭對手。這些業務包括：在中國占據主導地位且面向年輕人群的游戲業務、國內最主要的即時通信服務之一QQ以及廣受歡迎的微信(WeChat)。微信是免費的移動社交網絡和信息軟件，用戶可以通過微信互相發送圖片、視頻和語音信息。

騰訊的個人業務令其與Facebook、Twitter、Zynga和Tumblr不分上下，但比這些公司更有勢力，因為騰訊的用戶、廣告商以及應用程序開發商可以通過單一平臺接觸到所有這些業務。花旗集團(Citigroup)亞太娛樂、媒體和電信研究主管Ravi Sarathy表示，騰訊在中國屬于“贏者通吃”的社交互聯網公司。

投資者也并非沒有注意到這點。盡管圍繞中國經濟狀況不確定性的持續擔憂使中國股市承壓，但騰訊的股價在過去一年中上漲了33%，至292港元（合37.62美元），得益于上周公布的第一季度利潤好于預期，這個漲幅遠高于恒生指數同期20%的漲幅。中國另一家嘗試轉型的互聯網巨頭百度(Baidu, BIDU)的股價同期卻下跌了24%。

分析師預計，騰訊2014年利潤將增長22%，至250億港元，合每股收益13.55港元，銷售額達940億港元。該公司目前股價相對于未來一年預期每股收益的市盈率為22倍。

未來幾個月，騰訊股價可能會出現波動，因為該公司的游戲業務在放緩，此外騰訊正在對電子商務和移動業務等新領域進行投資。不過隨著騰訊利用自身市場勢力并開始從這些投資和新游戲中賺錢，未來12-18個月該公司股價相對于預期每股收益的市盈率可能會朝26倍的歷史平均估值上升，這意味著其股價將上漲20%。盡管騰訊美國存托憑證(ADR)的交投并不活躍，但在香港交易所購買騰訊股票的投資者卻從中獲益。

基金經理對騰訊前景感到樂觀的一個理由是微信的成功。這款備受追捧的移動軟件僅在過去兩年就吸引了3億注冊用戶。

騰訊知道如何將用戶轉化為利潤。該公司在1998年成立時是一個即時通訊平臺，其QQ用戶數量迅速增長，目前達到了8億。該公司意識到，關注度并不能自動轉化為利潤，因此打算改變這種狀況，在龐大用戶基礎之上建立在線游戲業務，并最終主導這個領域。Thornburg Developing World基金經理Lewis Kaufman表示，騰訊正在搭建第二輪成長期的構架，過去的經歷證明該公司具備盈利能力。該基金持有騰訊股票。

在別人看來，經常榮登全球最佳CEO榜的騰訊首席執行官馬化騰耐心且認真，他在真正投入之前往往會先埋下“種子”并進行試驗。他未接受《巴倫周刊》(Barron's)采訪，但當分析師在上周電話會議上問到有關這些“種子”的問題時，騰訊高管提醒稱，目前仍是電子商務和移動游戲的早期階段，并強調關注用戶體驗將使公司獲益。騰訊希望確保其擁有將QQ和微信等應用程序與移動游戲相連接的正確基礎架構，也希望在今后推出高質量的游戲。

要弄清騰訊為何能在市場立足并非難事。杰富瑞(Jefferies)中國互聯網分析師孟欣亞(Cynthia Meng)表示，預計到2025年，在中國13.5億人口中，約有80%將成為互聯網用戶。她指出，移動和網絡游戲玩家的年齡在18-60歲之間，而更傳統的游戲玩家的年齡則在18-24歲。Forrester Research發布的研報顯示，在中國，手機已經取代個人電腦成為上網的首要工具，國內大城市已大約有57%的移動用戶至少每月會通過手機購買產品。

隨著游戲玩家轉向移動設備，一些游戲的生存周期可能會較騰訊備受歡迎的老式游戲縮短，這就需要加大對游戲業務的投資力度，以保持其潛在產品的充足性。游戲業務大約占騰訊收入的一半。該公司還試圖利用自身在電子商務領域的優勢，而阿里巴巴集團(Alibaba Group)則是該領域的長期領軍者。例如，騰訊將微信與旗下支付業務財付通(TenPay)綁定，并嘗試通過微信等應用來擴大其海外業務。

騰訊擁有穩健的財務狀況，其手中的現金額達250億港元，合每股13.57港元，預計今年將實現200億港元的自由現金流。盡管該公司目前派息水平不高（股息收益率僅為0.3%），但高管表示，將考慮通過提高派息水平以及持續的股票回購來回報股東。

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