康農(nóng)種業(yè)毛利率持續(xù)下滑 依賴單一產(chǎn)品或存風(fēng)險
2023-12-07 點(diǎn)擊：次
日前，湖北康農(nóng)種業(yè)股份有限公司（下稱“康農(nóng)種業(yè)”）于北交所過會，但臨上會前夕，其因內(nèi)控問題被出具警示函。
公開文件顯示，彭緒冰曾在擔(dān)任康農(nóng)種業(yè)董事，成為新增實(shí)控人的過程中，未及時履行收購相關(guān)信息披露義務(wù)，構(gòu)成收購違規(guī)，被全國股轉(zhuǎn)公司采取了出具警示函的自律監(jiān)管措施。
而在今年9月的上市委會議中，北交所暫緩了康農(nóng)種業(yè)的上市計(jì)劃，并對其關(guān)于實(shí)控人彭緒冰任職、大客戶四川康農(nóng)及公司核心競爭力等問題進(jìn)行了問詢。
除內(nèi)控問題外，康農(nóng)種業(yè)近年毛利率也呈持續(xù)下滑趨勢，且現(xiàn)金流明顯承壓。數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年上半年，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和33.83%。截至報(bào)告期末，康農(nóng)種業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-708.96萬元，較2020年減少了近5000萬元。
值得注意的是，康農(nóng)種業(yè)雜交玉米種子的銷售收入平均占其主營業(yè)務(wù)收入的95%以上，存在依賴單一產(chǎn)品，業(yè)務(wù)地域集中的風(fēng)險。
實(shí)控人收警示函 內(nèi)控問題頻遭問詢
公開資料顯示，地處于湖北的康農(nóng)種業(yè)成立于2007年，是一家主要以玉米種子、魔芋種子、中藥材種苗研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)農(nóng)企，于2016年5月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，并在近年尋求北交所上市。
然而，康農(nóng)種業(yè)的IPO之路并不順暢，不僅今年經(jīng)歷了兩輪問詢，近日，公司實(shí)控人還收到了北交所出具的警示函。
11月21日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露自律監(jiān)管措施文件顯示，2021年，康農(nóng)種業(yè)實(shí)控人彭緒冰擔(dān)任公司董事，與方燕麗構(gòu)成共同實(shí)際控制人。在此次董事變動中，彭緒冰未及時履行收購相關(guān)信息披露義務(wù)，構(gòu)成收購違規(guī)，被北交所采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。
文件顯示，彭緒冰曾任職于長陽縣農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全監(jiān)督監(jiān)測站，于2011年12月至2020年12月期間被選聘為湖北省個人科技特派員，并派駐康農(nóng)種業(yè)擔(dān)任首席專家。在今年9月的上市委會議中，上市委對彭緒冰在該站任職期間是否參與康農(nóng)種業(yè)的經(jīng)營管理、是否存在競業(yè)限制或任職利益沖突等問題提出了問詢。
據(jù)悉，彭緒冰為康農(nóng)種業(yè)控股股東方燕麗的配偶，截至招股書簽署日，方燕麗直接持有康農(nóng)種業(yè)2815萬股股份，占公司總股本的71.34%。
此外，康農(nóng)種業(yè)的第二大客戶四川康農(nóng)也是監(jiān)管問詢的重點(diǎn)。
招股書顯示，四川康農(nóng)曾為康農(nóng)種業(yè)的控股子公司，2020年上半年，康農(nóng)種業(yè)向少數(shù)股東轉(zhuǎn)讓公司持有的四川康農(nóng)51.00%股權(quán)，自2019-2020銷售季度結(jié)束后不再參與四川康農(nóng)的生產(chǎn)經(jīng)營和日常管理。
2020-2022年，康農(nóng)種業(yè)對四川康農(nóng)的銷售金額分別約為954萬元、1803萬元及2035萬元，對其毛利率平均約為32.6%，明顯低于對其他客戶的毛利率水平，而四川康農(nóng)向其采購產(chǎn)品的購銷比平均高達(dá)約94.34%。
對此，上市委要求康農(nóng)種業(yè)對與四川康農(nóng)的定價是否存在明顯低于同品種客戶價格的情況、毛利率合理性及是否存在利益輸送等情況進(jìn)行說明。
康農(nóng)種業(yè)表示，在向四川康農(nóng)少數(shù)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，與四川康農(nóng)及其股東等僅存在正常的玉米種子相關(guān)的購銷交易和商務(wù)合作，不存在潛在的利益安排。且四川康農(nóng)對于公司而言屬于四川省內(nèi)重要客戶，公司對其銷售規(guī)模相對較大，因此四川康農(nóng)在產(chǎn)品價格方面較其他客戶具有一定優(yōu)勢。
毛利率持續(xù)下滑 嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品
從經(jīng)營業(yè)績來看，康農(nóng)種業(yè)的盈利增長水平受阻。
財(cái)務(wù)資料顯示，2020-2022年，康農(nóng)種業(yè)的營業(yè)收入分別約為1.12億元、1.42億元及1.98億元，同比增長約26.8%及39.4%；凈利潤分別約為3908.35萬元、4115.68萬元及4124.03 萬元，同比增長約5.3%及0.2%。凈利潤占其營業(yè)收入的比例由34.79%降至20.87%。
2023年上半年，康農(nóng)種業(yè)的營業(yè)收入約為0.47億元，約相當(dāng)于上一年整年的凈利潤，而實(shí)現(xiàn)的凈利僅約為0.1億元。
（圖片來源：康農(nóng)種業(yè)上會稿）
康農(nóng)種業(yè)凈利潤下滑的背后是其連年走低的毛利率。報(bào)告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和33.83%，下滑8.73個百分點(diǎn)。
康農(nóng)種業(yè)表示，直接材料為其主營業(yè)務(wù)成本的主要構(gòu)成部分，而直接材料成本中最主要的是制種成本。由于近年來玉米種子市場需求旺盛，同時制種基地受到極端氣候影響時常出現(xiàn)
減產(chǎn)情況，制種采購價格持續(xù)上漲，進(jìn)而壓縮了公司的毛利率水平。
在銷售業(yè)務(wù)中，康農(nóng)種業(yè)對玉米種子的銷售十分依賴，是該公司最主要的收入來源，收入結(jié)構(gòu)的單一也是也是其毛利率下滑的原因之一。
2020-2021年，康農(nóng)種業(yè)雜交玉米種子的銷售收入分別約為1.08億元、1.32億元及1.84億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別約為97.59%、94.17%和97.04%，其雖也布局了魔芋種子及中藥材種苗的產(chǎn)品銷售，但上述兩項(xiàng)產(chǎn)品的銷售收入僅占玉米種子的零頭。
（圖片來源：康農(nóng)種業(yè)上會稿）
而由于康農(nóng)種業(yè)玉米種子的銷售價格增速持續(xù)低于采購成本增速，造成了玉米種子毛利率呈逐年下滑的趨勢，進(jìn)而導(dǎo)致其主營業(yè)務(wù)毛利率的持續(xù)下滑。
值得一提的是，康農(nóng)種業(yè)的現(xiàn)金流近年來持續(xù)下滑，已連續(xù)兩年為負(fù)，且與其各期凈利潤差異逐步增加。2020-2023年上半年，康農(nóng)種業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4041.17萬元、2490.89萬元、-86.99萬元和-708.96萬元。
從銷售區(qū)域來看，康農(nóng)種業(yè)的主要銷售區(qū)域?yàn)槲髂系貐^(qū)（包括云南、貴州、四川等省市）以及湖北省和湖南省，報(bào)告期內(nèi)，來自于上述區(qū)域的主營業(yè)務(wù)收入金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.80%、92.67%和92.44%，銷售區(qū)域集中度較高。
雖然康農(nóng)種業(yè)逐步進(jìn)入新區(qū)域與其他同行業(yè)企業(yè)競爭，但仍然有較大比例的銷售集中在西南區(qū)域。如果該市場區(qū)域出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、自然災(zāi)害等情況，將對其業(yè)績水平產(chǎn)生不利影響。
據(jù)悉，自9月被上市委決定暫緩審議后，康農(nóng)種業(yè)已于11月30日于北交所過會，不日將登陸北交所，康農(nóng)種業(yè)在資本市場后續(xù)表現(xiàn)如何，記者將持續(xù)關(guān)注。
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