蘇寧易購執(zhí)行副總裁李斌前晚發(fā)布的一條“猜謎微博”昨天揭曉謎底，不出業(yè)界所料，李斌所稱“震驚電商行業(yè)的大事”正是蘇寧收購垂直類電商網(wǎng)站紅孩子。這是蘇寧在電商領域的首次并購，蘇寧希望借此展開“超電器化”經(jīng)營，轉向百貨零售領域；而對電商行業(yè)來說，此舉或將拉開行業(yè)整合大幕。
■事件
紅孩子投奔蘇寧
昨天一早，在A股上市的蘇寧電器發(fā)布臨時停牌公告。當天下午，蘇寧電器宣布擬出資6600萬美元或等值人民幣收購紅孩子，承接紅孩子和繽購兩大品牌以及公司的資產(chǎn)、業(yè)務，全面升級蘇寧電器旗下電商網(wǎng)站蘇寧易購的運營。
根據(jù)雙方約定，在收購之后，紅孩子及繽購品牌將作為蘇寧的子品牌，在市場推廣、客戶營銷上保持一定的獨立性，并進駐蘇寧線上線下渠道。蘇寧方面表示，依托上述整合協(xié)同優(yōu)勢，蘇寧線上線下的母嬰產(chǎn)品銷售將實現(xiàn)高速增長，力爭2015年整體銷售規(guī)模達到100億元。
從上半年開始，蘇寧高層便頻頻放話，稱正在接觸數(shù)家垂直類電商網(wǎng)站并考慮收購事宜，瑪薩瑪索、紅孩子當時都曾與蘇寧“傳出緋聞”。蘇寧電器副董事長孫為民昨天表示，蘇寧易購的品類擴充一方面依靠開放平臺建設，另一方面通過并購垂直類電商。在收購紅孩子之后，蘇寧還將通過多種手段開展電商領域的整合。但孫為民沒有透露接下來的收購目標。
在最近5個交易日中，蘇寧電器股價一路下滑，多次高開低走，從9月19日的6.70元下挫到最低6.01元。但9月24日，蘇寧電器股價開始反彈，當天以6.16元收盤，全天上漲1.81%。
■解讀
蘇寧為什么要買紅孩子
優(yōu)勢互補是首選并購對象
孫為民稱，紅孩子具備母嬰用品、化妝品經(jīng)營的專業(yè)性和領先性，具備較強的供應鏈和運營能力，且客戶忠誠度、活躍度高，是蘇寧易購并購垂直類電商的首選對象。除此之外，雙方的互補性強也是促成并購的重要原因，紅孩子客戶以女性消費者為主，這將與蘇寧易購現(xiàn)有客戶群體形成客戶資源互補；借助蘇寧領先的全國倉儲配送網(wǎng)絡和滲透度高的市場推廣資源，可大幅降低紅孩子前后臺的經(jīng)營成本，而紅孩子的專業(yè)團隊和供應鏈優(yōu)勢，可以提升蘇寧的品類精細化經(jīng)營能力和產(chǎn)品拓展能力，形成運營優(yōu)勢互補。
孫為民還認為，目前紅孩子遇到的主要難題是運營成本高、資金能力弱，蘇寧恰恰可以在這兩方面給予紅孩子幫助。
紅孩子為什么要出售
公司虧損投資人被迫割肉
紅孩子首席執(zhí)行長徐沛欣曾披露，2010年紅孩子的銷售額為15億元，2009年銷售額為20億元，但近兩年來由盛轉衰。其2011年銷售額為15億元，雖與2010年持平，但較2009年下降25%，且公司處于虧損狀態(tài)。
此前紅孩子共完成過4輪、超過1億美元的融資。
但隨著VC(風險投資)入場，公司管理層紛紛離職，4位創(chuàng)始人只剩下CEO徐沛欣，控股權落入VC手中。加上紅孩子又向化妝品、服裝等品類擴張，導致虧損加劇，最后VC決定割肉出局。此次6600萬美元的出售價格，意味著VC虧掉了近一半的投資額。
電子商務行業(yè)一直在融資、虧損、擴大規(guī)模的節(jié)奏中前行，這被孫為民稱為“資本推進型電商模式”，他認為目前是電商向“零售驅動型模式”發(fā)展的契機。在上市環(huán)境惡劣的大背景下，專注于垂直類電商卻沒有更多資金來擴張品類的發(fā)展模式已經(jīng)不被投資人看好，投資人只好被迫割肉。
6600萬美元值不值
物超所值但切勿盲目擴張
紅孩子BD(商務拓展)部門一位不愿具名的人士表示，用6600萬美元買到紅孩子對蘇寧來說物超所值，“紅孩子是國內(nèi)母嬰用品網(wǎng)購領域最大的垂直類電商，我們最有價值的地方在于對母嬰網(wǎng)購的理念和經(jīng)驗，還有就是一個成熟的運營團隊。”
新七天電器網(wǎng)品牌總監(jiān)田園也表示，參照2010年另一家電連鎖巨頭斥資4800萬元人民幣收購一家電商企業(yè)80%股權來看，蘇寧此次收購的價格是值得的，因為紅孩子的銷售規(guī)模和影響力擺在那里，“蘇寧首次收購電商企業(yè)，必須樹立起一個示范價格以吸引其他收購標的。”
家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵則認為，任何一項交易，只要雙方最后達成，就不存在值不值的問題。但他個人認為，就今年的家電行業(yè)銷售環(huán)境來說，蘇寧需要花錢的地方有很多，比如實體門店中的大店形態(tài)改造、線上部分IT后臺的加強、線下線上同價銷售方面的投入等，這些看起來似乎更加急迫。
中國電子商會副秘書長陸刃波表示，蘇寧已是家電連鎖行業(yè)老大，企業(yè)在做到行業(yè)第一的時候更要謹慎，避免盲目擴張，尤其是在進入一個新領域的時候。
垂直電商面臨倒閉或賣身抉擇
2012年，確實是電商網(wǎng)站的2012。先是賣襪子的維棉網(wǎng)，再是賣母嬰用品的紅孩子，垂直電商的“皇帝新裝”終于被脫掉。蜂擁而至的電商創(chuàng)業(yè)者和風投們挖掘金礦的夢想破滅，投資人被迫割肉面對現(xiàn)實。電商觀察者預測，今年四季度到明年絕大多數(shù)的垂直電商將面臨要么倒閉關門要么被迫賤賣的艱難選擇。
>>蘇寧的算盤
著眼10年后的零售市場
電子商務觀察員魯振旺表示，蘇寧易購目前和京東商城的模式最接近，自營家電是一條腿，另外一條腿是開放平臺，蘇寧易購也試圖走全品類的百貨化綜合電商之路。但是蘇寧易購起步晚，面對京東、天貓、當當、亞馬遜中國等勁敵，蘇寧易購沒有足夠的時間和耐心籌建培養(yǎng)自己的運營團隊，采取了收購成熟電商團隊的快捷方式切入，彌補自己的先天不足。魯振旺指出，跟天貓相比，京東和蘇寧易購的開放平臺都比較弱，細分領域的運營能力也很欠缺經(jīng)驗，收購是迅速擴張的最快方式。
獨立電商評論人李成東指出，蘇寧易購此舉是加快貨品布局的一步棋。紅孩子對蘇寧易購能形成很好的互補，母嬰人群是進軍大百貨的窗戶。
不過，魯振旺卻擔心蘇寧易購收購紅孩子后會出現(xiàn)“消化不良”。他認為，收購后，對蘇寧易購來講，接下來要考驗的是雙方技術體系融合、運營一體化、供應鏈、物流融合的能力。否則，就容易“消化不良”。
易凱資本CEO王冉表示，蘇寧易購收購紅孩子，蘇寧心里想的不是家電不是電商，而是10年后的中國零售。如同當年亞馬遜收購Zappos，紅孩子這次為蘇寧帶來女性用戶，這是蘇寧“脫電”的市場宣言。此外，蘇寧的未來在于線上線下的深度互動，更在于基于大數(shù)據(jù)和云計算的客服和物流體系。他比喻此舉是“蘇寧易購正在讓蘇寧重新煥發(fā)18歲的青春。”
>>紅孩子的教訓
把控團隊和節(jié)奏很重要
獨立電商評論人
李成東研究紅孩子后指出，紅孩子的教訓除了大環(huán)境不利之外，自身創(chuàng)始團隊高層紛紛離職對創(chuàng)業(yè)型公司傷害很深。2011年初徐沛欣等紅孩子高管前往美國，希望謀求融資，但結果比較遺憾。后來內(nèi)部原創(chuàng)始人及核心骨干團隊離開，為了尋求資金，VC把控了公司，使得公司管理上出現(xiàn)問題，這個教訓很深刻。他指出，VC一定要擺正自己和創(chuàng)業(yè)者之間的關系，否則肯定瞎指揮幫倒忙。
魯振旺也指出，企業(yè)把控自己的節(jié)奏也很重要，紅孩子選擇了多元化擴張到化妝品和服裝等品類，使得其陷入大幅虧損的泥潭不可自拔。紅孩子曾嘗試進入奢侈品領域，并推出了高端雜志《insider社交商圈》，該項目令紅孩子虧損數(shù)千萬后被剝離。隨后紅孩子嘗試與銀行合作信用卡項目，這一項目又以千萬級虧損而終止。紅孩子還曾策劃推出3D購物網(wǎng)站，旗下公司曾計劃以8000萬美元打造這一項目，雖然沒有該項目的具體虧損數(shù)額，但該項目依然無疾而終。
>>垂直電商的未來
并購高峰將至
作為紅孩子公司的財務代表，易凱資本CEO王冉表示，電商行業(yè)一直以來以VC等投資人推動，常年處于相對不理性的估值等大環(huán)境，隨著海外資本市場的不景氣，電商虧損拿錢的模式受到挑戰(zhàn)，隨之而來的將是相對理性的兼并。“電商收購的高峰期將來到，這也將大大改寫國內(nèi)電商行業(yè)的格局。”
李成東指出，垂直類的電商中，樂淘、好樂買等鞋類以及酒仙網(wǎng)等酒類電商還算不錯，市場規(guī)模和潛力也大，沒有出售的意愿。但是，每個垂直領域最多前1-2名有機會熬到最后。
魯振旺預計，今年四季度到明年很可能是垂直電商倒閉或賣身的高峰期。“紅孩子的割肉賤賣打破了垂直B2C的美夢，VC對垂直B2C看得更清楚更透了，使得融不到資的他們更絕望。”接下來，冷靜下來的垂直電商應該會采取裁員縮減成本提高效率的策略，尋找機會賣掉�；蛘哌x擇轉型，給淘寶的一些品牌做代運營�？嗫嗉灏镜�，只有前1-2名可能看到曙光，絕大部分都會倒閉。(記者祝劍禾 李斌 制圖汪春才)
