屋漏偏逢連夜雨，這廂投資困局尚未掙脫，那廂又收到監管罰單，中小保險公司最近有點煩。

　　保監會最近半個月內連發三張投資“黃牌”。兩年前，大眾保險、安信農業保險在未向監管部門提出申請的情況下，擅自違規認購證券投資基金，引致數十萬至百余萬的虧損，兩家公司為此將被罰10萬元，同時被限制偏股型基金投資業務3個月，即只準賣出不準買進。違規買股問題更嚴重的安華農業保險則于上月底最先被重罰。

　　大眾、安信、安華或許并非個案。業內人士分析稱，隨著監管部門的深入摸底，以及監管信息披露的進一步透明化，中小保險公司過度依賴權益投資(股票+基金)，個別公司甚至鋌而走險違規投資的現象開始浮出水面。

　　違規的代價

　　罰單上清楚可見，大眾、安信、安華違規投資基金、股票的時間均發生在2007年九十月份，正是數十家中小保險公司被集中放行入市的關鍵時點。

　　一家保險資產管理公司有關人士告訴記者，從進入的時間點來看，這些中小保險公司基本都在4000點上下進去的，個別機構進入的點位可能更高。

　　以這次被罰的大眾、安信為例來分析，兩家申購基金時的上證指數大致在5100點至6100點這個區間范圍內，而2008年五六月份贖回時的上證指數已經回落至2700點-3700點之間。原本冀望分享“牛市盛宴”的兩家公司，卻身陷逾20%的虧損泥淖。

　　入市時機的不當，是這批中小保險公司投資虧損告急的導火索。不過，值得注意的是，上述兩家公司此次被監管部門抓個正著，直接誘因并非投資虧損，而是沒有申請就急于入市。時機固然不當，但在入市問題上一直抱以激進、冒進的心態，中小保險公司顯然難辭其咎。

　　就以本報此前獨家報道“持有2億多股海通證券增發股”的那家中小保險公司為例，竟斥近40億元巨資投資在一只股票上，占其當年公司資產規模的近10%，近乎觸及監管部門規定的保險公司投資單一企業股票的“天花板”，風險集中程度可見一斑。該公司截至今年9月初時仍未選擇拋售，若以昨日收盤價來計算，在海通證券上的浮虧逾2億元。據了解，這家公司因投資股票及大規模發售投資型保險產品等問題，已引起監管部門的注意。

　　股東的“施壓”

　　或許，從投資渠道有限這一層面來說，中小保險公司激進的投資情緒似乎可以理解。一家中小保險公司投資部負責人告訴記者，在股票市場尚未開閘前，中小保險公司可投資的渠道主要集中于債券市場以及銀行存款，渠道較為有限，收益相對局限。

　　在投資渠道有限的現狀下，加上來自那些急于追求短期回報的股東的無形壓力，中小保險公司冒進入市的念頭油然而生。“中小保險公司的不少股東都是民營企業，看到的更多是短期利益，希望投出去的資本金能夠迅速產生回報。”一家中小保險公司負責人直言不諱。

　　形成鮮明對比的是，本報記者在一輪采訪下來后發現，在所有間接入市的中小保險公司中，雖然外資(包括合資)保險公司的占比不大，但其投資心態卻相對理性。“ 一來我們絕大多數資金都是申購新股，極少通過二級市場購買股票，而且重倉的多為中國神華等大盤股；二來我們對市場判斷較為謹慎，不會貿然入市，更別談違規了。”一家合資壽險公司相關負責人如是說。

　　事實上，外資保險公司無法不謹慎以對，它們中的絕大部分外方股東，都曾在風云變幻的國際證券市場上經過洗禮。在談到投資理念時，另一家外資保險公司相關人士說，“外方股東對我們投資管控上的把關比較嚴格，任何激進、冒進的苗頭都不容滋生。寧愿少賺錢，也不能冒虧錢的風險。”