2018年已經度過一季。

　　在過去的三個月，區塊鏈火了，人工智能落地進程加速，智能音箱和無人駕駛持續霸屏;中國加大力度推進產業升級，獨角獸新政落地;美國稅改以及加息措施持續導致資金流入美國，中美貿易摩擦不斷升級。

　　本期的智能內參，我們推薦來自德勤的2018年第一季度中國內地及香港IPO市場報告，結合IT桔子的2018Q1中國互聯網創業投資分析報告，回顧我國過去一個季度IPO市場和科技產業的表現并展望前景。如果想收藏本文的報告全文(德勤-中國內地及香港IPO市場2018年第一季度回顧與前景展望)。

　　以下為智能內參整理呈現的干貨：

　　第一季度IPO回顧

　　▲2018年第一季度環球主要交易所IPO融資額

　　2018年首季，在全球新股融資額排行中，上海和香港的證券交易所的新股融資額分別落后于紐約、法蘭克福以及納斯達克，后三大證券交易所均有多只超大型新股上市。

　　香港：強勢難擋

 

　　▲2018Q1香港新股數量與融資額先拔頭籌

　　從新股數量與融資額，以及上市申請情況來看，2018年第一季度港股表現活躍。

　　縱使伴隨美元加息正常化和縮表，以及中美貿易摩擦等事件，香港新股市場在第一季度仍然整體表現強勁。

　　▲今年新股數量冠絕多年，但融資額少于16年同期上一個高位

　　

　　▲年內所收到的上巿申請與申請處理期限已過但又已獲原則上批準上巿數量均有所上升

　　在GEM的活躍新股活動推動下，今年首季香港巿場的新股數量達到新高。融資額則受惠于三只大型新股，融資額占主板融資總額約7成，其中一只為中資銀行(甘肅銀行)，另外兩只為中國地產相關的企業(正榮地產、雅居樂雅生活服務)。

　　今年首季前五大新股融資共計174億港元，整體比去年同期的86億港元大幅急升102%，房地產相關行業重返前五大新股的行列。

　　與此同時，市場的投資情緒也受到一些香港巿民熟悉品牌的新股上巿而推高，100%的IPO獲得超額認購，在獲得超額認購的項目當中，61%獲得超額認購。

　　

 

　　▲按發行方地區劃分的港股新股市盈率和數量

　　上市新股中，近7成新股數量比例來自香港公司(不過近8成融資額比重，約187億港元仍然是來自內地)。來自新加坡、馬來西亞和美國的海外公司新股共融資約9.0億港元，較2017年同期4.4億港元(3家)增加105%。

　　

 

　　▲2018Q1香港新股市場概覽

　　更多新股以20-30倍的市盈率上巿。

　　今年首個季度，無論整體與個別主板新股的首日回報均較去年同期出色，所有主板新股的平均首日回報率為+42.1% ，去年為+15.0% 。不過今年進行公開發售的GEM新股表現未能夠與去年同期相比擬。 整體來說，香港新股的首天回報率為+27.64% 。

　　▲2018Q1香港新股融資規模

　　從融資規模來看，主板平均融資規模反彈27%至約7.6億港元 ，GEM的稍由去年同期的6,971萬港元下調2.8%至大約為6,780萬港元。從發售價格來看，發售價定于發售價范圍上限的IPO 比重較2017年首季減少14個百分點， 而高于中間值增加8個百分。

　　

　　▲2018Q1香港新股數量行業分析

　　從行業類型的數量來看，消費和房地產行業均是重中之重，但是房地產行業比例稍有所緩;從行業類型的融資額來看，來自房地產行業的融資額再次領導群雄，其次是金融服務行業。

　　▲2018Q1香港新股融資額行業分析

　　基于上述數據，加上考量到即將實施的上市規則修訂，德勤中國對2018年香港新股市場的預測維持不變：

　　預計2018年全年香港將會有150只至160只新股，募集1,600億到1,900億港元資金，其中至少會有5只與醫療保健、互聯網金融和科技板塊相關的超大型新經濟概念新股。

　　

 

　　新上市制度預計在4月下旬生效后，一些有中國或者海外背景的生物科技公司預計會隨后申請上市。而來自東南亞地區以新加坡為首的地產相關企業，為尋求高的估值，將依然會是海外企業來港上巿的重要引擎。最后，從去年9月新的民促法出臺后，教育機構將會持續申請上市。

　　內地：質的提升

　　▲2018Q1中國內地IPO市場概覽

　　

　　▲A股巿場IPO融資規模

　　2018年第一季度中國內地新股發行數量大幅下降，但平均融資額有所增加。

　　前5大宗IPO(華西證券、養元飲品、美凱龍、江蘇租賃、成都銀行)共計融資規模為189億元人民幣，較2017年第一季度增加54%，增加金額為66億元人民幣。

　　▲2017年新股數量為2011年同期以來的較高位，2018年以來IPO步伐開始逐漸放緩

　　從市盈率來看，2018年第一季度各新股之間差異較小，基本保持在23倍，高市盈率問題已有所緩解，各IPO項目首日回報率并無明顯差異。

　　此外，內地新股繼續保持較高的超額認購倍數：100%的內地IPO獲得超額認購，在獲得超額認購的項目當中，100%獲得超額認購。前五大超額認購IPO為百華悅邦、南京聚隆、奧飛數據、萬興科技、嘉友國際。

　　▲2018Q1內地新股數量行業分析

　　從行業類型的數量來看，制造行業比例下降，消費行業及科技、傳媒和電信行業比例上升，已能與制造行業持平;從行業類型的融資額來看，來自消費行業及金融行業的融資金額領先。

　　▲2018Q1內地新股融資額行業分析

　　截至3月31日等候上市的正常審核狀態企業數量為363家 ， 顯著較2017年同期等候上市的511家減少148家，另有16家企業因申請文件不齊備等導致中止審核，將在更新財務數據后恢復審核 ， 堰塞湖問題已大大改善。

　　

 

　　▲等候證監會上市審核企業數量

　　過去一年，申請A股新股發行的數量已經大幅回落至300多家企業。然而，鑒于中國內地監管機構對新股審批力度加大，德勤預計，中國內地新股巿場于2018年將放緩，以支持高質量健康發展。

　　

 

　　▲2018年第一季度IPO被否主要原因

　　總的來看，德勤預計將有180-240只新股融資約1,700億-2,000億元人民幣。而按照目前申請上巿的名單，中小型制造和科技公司將會于A股市場即將上市的新股中，在數量上占據主導地位。

　　

　　▲影響內地IPO市場的六大因素

　　展望：新政將吸引更多關注

　　▲富士康閃電過會的啟示

　　近日富士康通過特殊通道進行IPO引起投資者關注。同時，證監會發行部近日對相關券商作出指導，包括生物科技、云計算、人工智能以及高端制造在內的4個行業中，如果有 “獨角獸”的企業客戶，立即向發行部報告，符合相關規定者可以實行即報即審，不用排隊。“兩三個月就能審完。”

　　考慮到內地、香港各自的上巿規則修訂或于下半年正式落實后，將迎來包括一些著名的獨角獸企業的新經濟公司上市，預計全球的投資者將更關注中國內地和香港的新股巿場。

　　▲創新企業境內發行股票或存托憑證試點可能會在本年推出

　　現時香港上巿制度改革，包括全新的主板和GEM上市要求于2月中旬生效，以及即將為容許尚未通過任何主板財務資格測試的生物科技公司、同股不同權公司，以及為便利第二上市開辟通道所作出的上市規則修訂，將使香港資本市場更上一層樓。

　　繼不同的互聯互通計劃推出后，計劃開放予于海外上市的超大型紅籌，以及尚未于境外上巿來自七個創新領域的境內企業發行A股/中國存托憑證(CDR)，將會與香港的全新上巿制度互相配合，為中國不同規模和發展階段的獨角獸企業提供全面的上市選擇。

 

　　▲證監會計劃修改退市制度

　　A股IPO巿場在2017年刷下出色的表現之后，2018年第一季度A股市場進程緩慢，包括否決率的上升，以及近期有關中國新經濟企業IPO或發行CDR公開征求意見，均顯示A股市場仍然在進行多項不同變革。

　　與此同時，德勤看到新股平均發行規模，以及企業排隊IPO審核的情況已有所改善。因此，與其他已發展的市場的成熟度相比，確信這些變化在長遠看來將有助于創造一個更高質量、更健康的資本市場。

　　

 

　　第一季度互聯網創投回顧

　　▲2018Q1中國互聯網創業投資概況

　　說完IPO，我們來關注一下今年首季的互聯網創投市場。IT桔子數據顯示，2018年第一季度我國新成立創業公司共62家，僅為去年的五分之一。

 

　　▲2018Q1中國互聯網創業公司地域性

　　從創業公司的成立的地區來看，北京(17家創企)、浙江(10家)、上海(9家)、廣東(8家)、湖北(4家)領先全國。

 

　　▲2018Q1中國互聯網創業投資項目分類

　　從項目類型來看，當季獲投項目中41%為區塊鏈項目，主要業務包括媒體(12家)和虛擬貨幣(37.3%)兩大方向;去年的風口人工智能悶聲賺著大錢，與之相關的硬件和企業服務資本關注的高;企業服務云服務吸金近70億，容器云受到廣泛關注;文化娛樂領域(12家新公司)這個季度再掀波瀾，醫療創投也出現了新的氣象……

 

　　▲2018Q1最受投資人歡迎的賽道

 

　　▲2018Q1億元以上融資再創新高

　　從獲投企業數量來看，最受投資人歡迎的三大賽道為企業服務(233起融資，吸金176億元)、硬件(3成融資為機器人項目獲得)和醫療健康(生物制藥領域成最熱門)。

　　從融資金額的角度來看，今年首季巨輪融資(金額超過1億元)環比去年增加了75起，主要集中在醫療健康和電子商務。

　　▲2018Q1活躍投資機構最熱衷投資的領域和輪次

　　從投資機構的角度來看，騰訊是發起投資宗數最多的機構(31起)，深耕泛文娛領域(46%)，其次是IDG資本和真格基金，都投了23家。其中，真格基金年初掀起了區塊鏈的熱潮，但本季僅對一家出手。

　　▲2018Q1并購概要

　　從并購事件來看，2018年第一季度并購事件共90起，包括便利蜂+領蛙(無人貨架)、無界空間+優客工場(創新空間)等，環比增長13%。其中，億級并購占20%，十億級并購占12%。

　　

　　從巨頭布局來看，今年Q1百度人士變動頻繁，AI商業化(音箱、冰箱、自動駕駛等)加速落地，投資專注于醫療健康和硬件領域;阿里繼續深化新零售，投資專注于電商與汽車交通;騰訊則繼續穩固游戲霸主地位，發力文娛領域;京東則深化物流和電商，探索新零售與金融業務……

　　智東西認為，從第一季度的數據可以看出，資本對今年新寵區塊鏈十分開放，也對咬緊了去年的風口人工智能。加上四新企業的IPO綠色通道傳言，我國新一代信息技術產業發展趨向樂觀。在政策的指導下，我國創投市場和IPO市場都在往更為理性、更高質量的方向發展，這樣更有利于資本轉化為優秀的產業，并吸引全球投資者。