政策優(yōu)惠取消，各項(xiàng)造車(chē)成本俱增，銷(xiāo)量與利潤(rùn)的增速卻將下降，2011年剛剛開(kāi)始，陰霾卻漸漸籠罩在各汽車(chē)企業(yè)身上。越來(lái)越低的行業(yè)估值水平是否預(yù)示著整個(gè)行業(yè)的冬天已經(jīng)來(lái)臨？
汽車(chē)股在2011年的低估值行情可能不會(huì)改變。
1月19日，上海汽車(chē)和一汽轎車(chē)的動(dòng)態(tài)市盈率均為11倍，長(zhǎng)安汽車(chē)的則僅為9.6倍。這與中國(guó)A股市場(chǎng)中動(dòng)態(tài)市盈率動(dòng)輒幾十倍的醫(yī)藥、IT等高估值股票相比，難免相形見(jiàn)絀。
新華信咨詢公司汽車(chē)研究員孫木子表示，進(jìn)入1月以來(lái)，汽車(chē)股的整體估值一路走低。從2011年的情況來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)股的估值將與國(guó)際汽車(chē)股的平均水平靠攏，即越來(lái)越低，甚至?xí)霈F(xiàn)動(dòng)態(tài)市盈率僅為3-5倍的狀況。
低估值水平其實(shí)預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)2011年汽車(chē)行業(yè)的整體看空。
企業(yè)利潤(rùn)降低
招商證券汽車(chē)研究員汪劉勝對(duì)記者表示，短期內(nèi)，受累于北京“治堵限購(gòu)”的影響，市場(chǎng)擔(dān)心其他城市推出相關(guān)政策，行業(yè)整體估值水平受到一定壓制，汽車(chē)股的低估值還將延續(xù)一段時(shí)間。
中國(guó)乘用車(chē)聯(lián)席會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)向上海證券報(bào)表示，除了銷(xiāo)量增速跟去年相比有所下滑之外，今年車(chē)企壓力較大，利潤(rùn)增幅可能很小。他表示，“競(jìng)爭(zhēng)壓力導(dǎo)致促銷(xiāo)力度加大，單車(chē)?yán)麧?rùn)將明顯下降，而銷(xiāo)量增長(zhǎng)可能難以彌補(bǔ)單車(chē)?yán)麧?rùn)的損失。”
孫木子也表示，今年汽車(chē)產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)下滑的預(yù)期很大。他個(gè)人認(rèn)為，汽車(chē)業(yè)作為周期性行業(yè)已經(jīng)處于行業(yè)的景氣高點(diǎn)。他說(shuō)，“現(xiàn)在業(yè)內(nèi)認(rèn)為2011年車(chē)市增幅估計(jì)是10%-15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年的水平。銷(xiāo)量下降有可能使企業(yè)壓縮產(chǎn)能，這將進(jìn)一步降低企業(yè)利潤(rùn)。”
2011年，車(chē)企成本的攀升已不容置疑。據(jù)奇瑞汽車(chē)股份有限公司一位負(fù)責(zé)成本審核的負(fù)責(zé)人向記者介紹，今年車(chē)企成本總額的增長(zhǎng)至少在5%以上。
崔東樹(shù)表示，車(chē)企的各項(xiàng)成本幾乎都在增長(zhǎng)，包括原材料、人工成本和油價(jià)等。他認(rèn)為特別值得警惕的是2010年曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的民工荒會(huì)在今年春季卷土重來(lái)。“2010年，整車(chē)制造業(yè)工人的工資已經(jīng)增加，但是汽車(chē)零部件工人的工資還是很低，這方面需要有較大提升才能留住足夠的工人。”
此外，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲使大小鋼廠如坐針氈。1月18日，北京和上海鋼材的報(bào)價(jià)已升至4780元/噸和4680元/噸，而2010年兩地的最高價(jià)分別為4730元/噸和4590元/噸。鋼材成本占汽車(chē)行業(yè)總成本的比重較大，因此在鋼材等原材料持續(xù)上漲的背景下，中國(guó)汽車(chē)及零部件制造商“受傷”較重，汽車(chē)行業(yè)面臨巨大的成本上升壓力。
投資機(jī)會(huì)依然閃現(xiàn)
在此情況下，A股市場(chǎng)上的汽車(chē)板塊還剩下多大的吸引力？
渤海證券汽車(chē)分析師齊艷莉認(rèn)為，從1月的情況來(lái)看，汽車(chē)板塊的反彈應(yīng)該能夠持續(xù)，并且由于汽車(chē)板塊估值低，反彈的幅度將超越大盤(pán)，跑贏整體市場(chǎng)。
招商證券汪劉勝向記者表示，城市公交的進(jìn)一步發(fā)展、高鐵開(kāi)通帶來(lái)的客流量增加以及出口的逐漸恢復(fù)，使得今年大中客銷(xiāo)量增長(zhǎng)將十分可觀，因此大中客上市公司或有超額收益。
2010年新能源客車(chē)的表現(xiàn)十分搶眼，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政府的大力扶持下，新能源汽車(chē)在公共交通中的比重將會(huì)大幅提升。新能源客車(chē)有望為客車(chē)企業(yè)提升業(yè)績(jī)做出更大貢獻(xiàn)。
宇通客車(chē)董事會(huì)辦公室王先生向上海證券報(bào)表示，2010年宇通的新能源客車(chē)銷(xiāo)量非常不錯(cuò)，今年發(fā)展新能源客車(chē)的步伐將會(huì)加快。
據(jù)介紹，到目前為止，宇通已順利研制出12 款混合動(dòng)力客車(chē)和4 款純電動(dòng)車(chē)。其中已經(jīng)取得國(guó)家公告的產(chǎn)品有12 款，正在審批當(dāng)中的有兩款，正在申報(bào)之中的有兩款。在國(guó)內(nèi)城市示范運(yùn)行的過(guò)程中，這些產(chǎn)品都體現(xiàn)出良好的節(jié)油性和環(huán)保性能。
瑞銀證券負(fù)責(zé)汽車(chē)行業(yè)研究的分析師陳國(guó)喜則表示，目前國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)提供了很多扶持，包括國(guó)家財(cái)政部對(duì)新能源大客車(chē)的補(bǔ)貼。未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)一些新的政策，比如大家期待已久的節(jié)能與新能源汽車(chē)規(guī)劃。
同時(shí)，汽車(chē)零部件公司也值得關(guān)注。
從2010年到現(xiàn)在，共有12家汽車(chē)零部件企業(yè)通過(guò)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資，融資額達(dá)到111.8億元。另外，近期還有兩家即將上市的零部件企業(yè)。“在汽車(chē)零部件行業(yè)中，核心零部件公司具有較高價(jià)值。”汪劉勝認(rèn)為，“在汽車(chē)零部件國(guó)產(chǎn)化的背景下，零部件行業(yè)從純粹的制造轉(zhuǎn)移逐步向技術(shù)轉(zhuǎn)移過(guò)渡的趨勢(shì)明顯，高毛利率和多元發(fā)展的零部件公司具有較好的投資價(jià)值。”