北京金融街，投資廣場8層，幾乎天天人群熙攘。2009年12月18日、12月24日、12月31日，《財經國家周刊》記者三天走訪于此。

　　這里是儲值卡發卡機構資和信控股集團(下稱“資和信”)的一個售卡點，21個同時營業的售卡窗口前，辦理業務的人絡繹不絕。遠遠看去，這里與一家業務紅火的大型銀行網點無異。

　　距離該售卡網點百米之遙的百盛商城內，商通卡已經成為使用頻率頗高的卡，與普通的銀行借記卡一樣暢行無阻。記者在人氣頗旺的中友、君太、貴友大廈等大型商場調查發現，持卡者比比皆是。

　　這些商城內外，收購該類儲值卡的 “黃牛”，生意同樣紅火。他們的主要生意是，給那些擁有儲值卡而不消費的人，直接兌付現金。

　　這并非北京獨有的現象，亦并非只是“商通卡”的繁榮。國際發卡機構雅高曾委托零點公司做過中國市場調查，結果顯示，2008年中國預付費市場規模最少有8000億元，以2倍于GDP增速的速度擴張。這一市場之下，商通卡、開聯連心卡、潤京卡、瑞通卡、福卡等等，在近兩年的時間里勢如破竹。

　　一定程度上，儲值卡就是一張非實名的借記卡。但正是因為非實名，它不僅成為“送禮”的良好選擇，亦成為洗錢、企業避稅發放員工福利的好載體。

　　對于售卡機構而言，其規模龐大的沉淀資金，不僅無息擁有，而且可以投資獲利。

　　一旦投資失利，從購卡者、持卡者、特約商戶到“黃牛”，這條利益鏈上的所有共同體們，將無一幸免，所謂的儲值卡將分文全無。

　　一種龐大的需求市場，一個新型的商業模式，一種沒有監管的現實，這些共同締造了儲值卡的繁榮，亦在不知不覺累積著天量的風險。

　　預付“儲值” 

　　按照人民銀行《銀行卡業務管理辦法》對儲值卡的定義，“儲值卡是發卡銀行根據持卡人要求將其資金轉至卡內儲存，交易時直接從卡內扣款的預付錢包式借記卡。” 借記卡是銀行卡的一種，“非金融機構、金融機構的代表機構經營銀行卡業務的，由中國人民銀行依法予以取締”。

　　但目前看來，雖然資和信等卡多以“積分卡”自稱，其功能卻已經與“儲值卡”無異，在私下的交易場合，這些卡被直接稱為“儲值卡”。

　　神州數碼BPO事業部業務總監唐大杰告訴《財經國家周刊》，儲值卡大致分為兩類：一是開放式的，由專業的第三方發卡機構發行，可以在眾多加盟的特約商戶中支付使用；二是封閉式的，一般是商業主體自行發售的卡，使用范圍也僅限于本商業主體，如家樂福卡、北京華聯卡等。

　　目前，這些琳瑯滿目的儲值卡，遍布了北京、上海、廣東、深圳等一線甚至二線城市。這些卡，不僅在一地廣泛地使用于各大商場、超市等，甚至可以實現跨地區支付。

　　在北京市場，現在流行的儲值卡包括：商通卡、資和信信貸卡、家樂福卡、北京華聯卡、開聯連心卡、潤京卡、瑞通卡、商聯通卡、兆億通儲值卡、恒信通易付卡、e龍卡、雅高E卡等。

　　而上海比較盛行的則是聯華OK卡、雅高卡、一城卡等。目前，一城卡除了可用于購物、支付水、電、煤氣等，甚至也可以將余值充值到其它同城的儲值卡。

　　隨著卡市場的膨脹式發展，發卡機構自身也進入快速發展軌道。

　　2009年12月中旬，位于北京西城區北三環中路的資和信售卡中心正式營業。這已是資和信在北京開立的第三家營業網點。于2006年8月才推出商通卡的資和信，3年急速擴張后，已經穩居北京儲值卡“老大”位置。

　　有商業人士估算，資和信2008年的售卡額可能達到40億元左右，而其3年累計發卡的金額可能超過100億元。

　　2009年12月31日，北京西南四環資和信商場8層，售卡中心人來人往。

　　購卡的客戶乘電梯到7層，再由扶梯到8層，在位于入口右側的取號機取號后，到大廳的客戶休息區，等待叫號。近千平方米的業務大廳內，有21個標準業務辦理窗口，大約每2分鐘就有一人取號，生意興隆。柜臺后的業務員統一著裝，秩序井然。

　　“辦理5萬元的。”隨著叫號，一位女士來到3號業務窗口，遞上一張支票和填好的單子，不到2分鐘，便拎著一袋卡片而去。

　　這些只收取現金或支票的發卡機構，每逢年節，就會迎來銷售高峰。

　　一位曾前往資和信購卡的商業銀行人士告訴《財經國家周刊》：“每張卡，基本最低面額是買1000元，然后按整數倍遞增，每個人少則買數萬元，多則幾十萬元，一天的售卡額不得了。”

　　記者現場估算了排隊人數，如果按照人均采購3萬元計算，該辦卡中心的日售卡金額最保守也在數百萬元之上。

　　業內人士估計，國內的儲值卡年均發卡規模應在數千億元，北京、上海的發卡金額已達500多億元。

　　《財經國家周刊》了解到，這些儲值卡都可以根據客戶需要定制相應面值，之前有的儲值卡單卡金額曾高達10萬元。現在除了商通卡和福卡的單卡上限為1萬元外，其它發卡機構并無上限要求。

　　不過多數儲值卡均有有效期。除福卡無使用期限外，其它有效期基本為一年，如果過期，發卡機構會按卡片金額收取管理費。

　　隨著市場發展，儲值卡的功能也在不斷翻新。

　　資和信商通卡客服人員告訴《財經國家周刊》，商通卡可辦理VIP實名卡，由持卡人自主決定卡內金額，不僅沒有上限，而且還可將普通商通卡內余額轉至VIP卡中。這種VIP卡已經基本等同于銀行的借記卡。

　　除了這種開放式、由專門發卡機構發行的儲值卡外，還有名目繁多的儲值卡廣為盛行。例如各種加油卡、美容卡、健身卡、超市專用卡、洗車卡、酒店卡等等；還有包括網上第三方支付機構發行的卡，如淘寶卡、當當卡等。

　　這些卡的一個鮮明的特征是：借用“預付”模式完成儲值。

　　盈利模式

　　一端擁有廣大特約商戶，一端擁有大量的購卡者，儲值卡的售卡機構得以將“預付”玩到極致。對于一個新成立的儲值卡發卡機構，要成功完成與“預付”的嫁接，先要建立龐大的特約商戶群。

　　某知名IT系統運營商的相關人士介紹：“發卡機構一設立，都必須先有自己的簽約商戶，有的發卡機構直接用錢就可以把這些渠道全買通。”

　　可以說，特約商戶始終是售卡機構成長的重要支撐，其商戶群的拓展速度，直接決定了發卡量的增長速度。

　　作為北京規模最大的儲值卡發卡機構，資和信集團的特約商戶遍及各行各業。據資和信網站資料說，其商戶包括百盛、雙安、華堂、新世界.等52家大型商場，家樂福、歐尚、華潤萬家等57家賣場超市，中青旅、中體倍力、月福逾等600家旅游餐飲、家居建材、美容健身、生活服務等商戶。

　　在特約商戶范圍內，資和信商通卡均可暢“刷”無阻。不斷壯大的特約商戶群，成為售卡量急速增長的保障，兩者成正增長關系。資和信網站顯示，自2006年8月推出商通卡以來，短短3年的時間，“累計持卡人數已超過200萬，每年新增100多萬人次”。

　　有了這個龐大的特約商戶群，借助“預付”模式，售卡機構的所有盈利渠道就有了實現的可能。

　　相關業內人士告訴《財經國家周刊》，售卡機構的盈利主要來自三方面：一是，儲值卡所帶來的大量沉淀資金的投資收益；二是，特約商戶給售卡機構的銷售額返點；三是，制卡費用及管理費用；四是，殘值收益。

　　其中，前兩項費用是最大的利潤來源。

　　由于儲值卡先儲值后消費，必然形成大量沉淀資金。某儲值卡發卡機構人士告訴記者，售卡所得是放在儲值卡機構賬戶上的，它們一般都讓第三方IT服務機構，為自己訂做了獨立儲值卡清算系統，并在各特約商戶布有自己的POS機(消費時的刷卡機具)。只有當儲值卡在商家消費后，發卡機構才會與商家結算，一般按月結算。對于一些大型的商場，發卡機構有時需要預付一定的保證金，但對于很多小型特約商戶，則無保證金要求。

　　龐大的沉淀資金即使存放銀行，也可獲得不菲的收入。由于這部分資金是無息獲得，其收益頗為可觀。

　　除了沉淀資金收益外，商家返點也成為儲值卡公司收入的另一大來源。返點的高低，除了取決于特約商戶的談判能力外，亦與不同商戶的利潤率高低有關，基本均需“面談商定”。

　　福卡售卡中心一位內部人士對《財經國家周刊》說：“各個合作商家的返點比例都不一樣，一般大商場的返點比例很低，不到1%，美容院等比較高，有5%-10%，甚至更高。”

　　對于一般的食品類企業，福卡市場合作專員王經理說：“返點最低是5%，結賬方式是月結。”

　　上述收入來源外，卡費和管理費用也會構成儲值卡機構的另一收入來源。

　　其中，商通卡的卡費最高，一般是500元以內面值的按每張卡15元收取，500元以上面值的按照3%手續費收取。以1萬元的儲值卡計算，卡費即為300元。而商業銀行人士告訴記者，大批量生產后，即使銀行卡的制作費用每張也僅有0.8元-1元。僅這筆收入，資和信年收益就可能過億元。而其他如福卡、連心卡、通惠卡等，多為免費辦理。

　　另外，因為沒有相關的法規規定，儲值卡的殘值(即未完全消費掉的殘留額)處理，收取的過期管理費都由發卡機構自行規定，不少人士認為，這也是發卡機構的重要利潤來源之一。

　　因而，多數發卡機構都有動力規定“有效期”，盡可能地擴大對殘值的占有。例如，按照資和信的《商通卡延期規定》：卡片須在有效期內(一般為一年，2010年1月1日后發行的新版改為5年)使用，否則將于過期次月開始按月扣收過期時卡內余額5%的管理服務費，扣收日期為每月1日，扣完為止。

　　投融資產業鏈條

　　近兩年，一條包括售卡者、購卡者、特約商戶、“黃牛”回購等的完整產業鏈，已然成型。不少售卡公司搭建了自己的投資公司、風投公司、擔保公司等，構成了完整的投融資體系。

　　對特約商戶而言，加盟后帶來了穩定的客源，增加了營業收入；而對于購卡者，滿足了送禮、福利與避稅的訴求；對于售卡公司來說，借用“預付”模式，無息擁有了大量沉淀資金和不菲的收益。

　　而在這個利益鏈條上，售卡公司成為最大的獲益者。

　　擁有大量沉淀資金的儲值卡公司，開始廣泛布局投資業務。《財經國家周刊》調查發現，諸多發卡機構或其子公司涉足準金融業務和投資業務。

　　資和信在涉足儲值卡業務之前，就開始布局投資業務。資和信集團的3家子公司——北京資和信擔保有限公司、北京資和信咨詢中心、北京資和信風險投資有限公司，均參與股票投資。上市公司資料顯示，2003-2007年間，上述公司曾先后投資多家上市公司，曾分別持有中青旅、精達股份、中視傳媒、中體產業、廈門信達、上海家化等6只股票。

　　中青旅2006年中期報顯示，與資和信擔保公司總經理王悅殊同名的自然人為第一大流通股東，持有487.9萬股，占總股本達1.83%。以當年 6月30日收盤價計算，市值約為3732萬元；2006年三季度報告顯示，王悅殊持股195.41萬股，占比 0.73%；2006年年報顯示，王悅殊已經不在十大流動股股東之列，減持幅度巨大。

　　2006年8月，資和信涉足儲值卡業務之后，沒有公開資料顯示其利用“儲值資金”進行投資。但據業內人士透露，從事儲值卡業務的公司利用“儲值資金”投資的事例并不少見，“手里有這么多的可用資金，進行短線投資甚至長線投資都非常方便”。

　　除了進行直接投資獲益外，售卡者的另一種盈利方式就是構建自己的大型商場和網上商城。

　　按照現行的儲值卡運行模式，“預付儲值款”屬于售卡公司的“負債”，而構建自己的大型商場和網上商城后，通過消費環節，則將“負債”真正變成了自己的“資產”。

　　2008年8月5日，大型百貨商場資和信百貨開始試營業，并于11月8日正式開業。與此同時，資和信網上商城也搭建完畢。

　　總營業面積近6萬平方米的資和信商場內，進駐了頗多時尚品牌。記者在該商場購物時發現，有的普通線織手套需百元以上。

　　資和信百貨和網上商城的建立，直接“內部消化”了大量商通卡。記者在資和信百貨現場發現，除了小部分使用銀聯卡，大部分顧客使用商通卡結算。收銀員證實說：“除了銀聯卡，這里只能使用商通卡。”