自11月21日實(shí)現(xiàn)在美國(guó)納斯達(dá)克首次公開募股(IPO)以來(lái)，歡聚時(shí)代(YY)表現(xiàn)搶眼，截至28日收盤，該公司股價(jià)收?qǐng)?bào)13.02美元，較發(fā)行價(jià)累計(jì)上漲24%，同期表現(xiàn)遠(yuǎn)好于納斯達(dá)克指數(shù)(漲幅為2.57%)和衡量主要中概股表現(xiàn)的彭博中美55指數(shù)(漲幅為1.47%)。 分析人士稱，由于YY是中資股時(shí)隔半年多后的首家赴美上市公司，其不僅為前期投資人帶來(lái)較高回報(bào)率，而且也在一定程度上提振了在海外上市“窗口”排隊(duì)的中資企業(yè)士氣。 VC投資回報(bào)率可觀 據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)[微博]分析報(bào)告，2009年至2011年，YY曾獲多家VC/PE機(jī)構(gòu)注資，按照10.5美元發(fā)行價(jià)計(jì)算，紀(jì)源資本、思緯投資和晨興創(chuàng)投三家機(jī)構(gòu)分別獲得2.48倍、13.51倍、13.91倍的賬面回報(bào)，而2011年投資的老虎基金則出現(xiàn)-0.46倍的賬面虧損。 按28日YY收盤價(jià)計(jì)算，紀(jì)源資本、思緯投資、晨興創(chuàng)投和老虎基金四家機(jī)構(gòu)的賬面回報(bào)分別為3.08倍、16.75倍、17.25倍和-0.33倍的賬面回報(bào)。 個(gè)人股東方面，YY董事長(zhǎng)同時(shí)也是該公司首位天使投資人的雷軍，其持有21524萬(wàn)股股票，上市當(dāng)天價(jià)值為2.26億美元，目前市值為2.8億美元，這意味著雷軍7年期的一筆100萬(wàn)美元的投資，剔除通脹因素，目前其賬面回報(bào)約為280倍。 值得注意的是，YY原有投資者紀(jì)源資本、思偉投資、晨興創(chuàng)投盡管可以優(yōu)厚回報(bào)率實(shí)現(xiàn)退出，但此次IPO過(guò)程中并未套現(xiàn)，還以發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元公司股票，顯示出長(zhǎng)期看好YY發(fā)展的態(tài)度，而這在一定程度上提振了二級(jí)市場(chǎng)投資者的信心。 IPO研究及投資公司IPOX Schuster創(chuàng)始人兼總裁舒斯特表示，YY上市后表現(xiàn)不賴，這為其他類似的中概股IPO樹立了榜樣。 赴美上市難提速 包括投中集團(tuán)和清科研究中心在內(nèi)的國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，YY實(shí)現(xiàn)上市顯示出美國(guó)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)概念股普遍的負(fù)面情緒有所緩解，投資者態(tài)度趨于理性，但對(duì)于多數(shù)擬上市的中國(guó)企業(yè)而言，IPO前景仍不容樂(lè)觀。 據(jù)彭博資訊，今年在美國(guó)進(jìn)行IPO的中國(guó)公司數(shù)量從2010年的42家減少至3家，彭博通訊社認(rèn)為，這是因?yàn)闇喫�公�?Muddy Waters LLC)等賣空者指控在美上市的中國(guó)公司存在會(huì)計(jì)違規(guī)和誤報(bào)資產(chǎn)的行為，抑制了投資者的需求。今年另外兩家在美國(guó)上市的中國(guó)公司Acquity Group Ltd。和唯品會(huì)在下調(diào)發(fā)行價(jià)目標(biāo)約40%之后，其股價(jià)自IPO以來(lái)至少上漲了12%。 另?yè)?jù)投中集團(tuán)28日發(fā)布的報(bào)告，今年以來(lái)，受多重利空因素影響，VC/PE背景的中企IPO數(shù)量與融資金額均大幅下滑。共有94家VC/PE背景的中企在全球資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市，總?cè)谫Y額達(dá)604.4億元，僅占2011年VC/PE背景中企IPO總量的57%和33.6%。 投中集團(tuán)分析師馮坡在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，YY上市對(duì)其他擬上市的企業(yè)肯定有激勵(lì)作用，但是從本質(zhì)上看，國(guó)外投資者對(duì)中企的態(tài)度不會(huì)有太大變化。他說(shuō)：“未來(lái)上市肯定有機(jī)會(huì)，但是定價(jià)策略很重要，簡(jiǎn)單地說(shuō)，只要你足夠便宜，肯定會(huì)有人買。對(duì)VC的影響就是變現(xiàn)的渠道是有的，但是回報(bào)率水平會(huì)比較低。” 他還認(rèn)為，從目前的VC市場(chǎng)來(lái)看，因?yàn)?009年至2010年VC已經(jīng)投了很多項(xiàng)目，即使現(xiàn)在赴美IPO破冰，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，更主要的還是消化已有的項(xiàng)目，至于投資節(jié)奏短期內(nèi)不會(huì)有什么變化，“謹(jǐn)慎”依然是主流態(tài)度。他認(rèn)為迅雷、PPTV、盛大文學(xué)，都有可能率先上市。 渾水做空動(dòng)力削弱 除了YY成功在美上市帶來(lái)中企赴美IPO破冰的利好預(yù)期外，27日渾水也傳來(lái)另外一種“利好”。 渾水創(chuàng)始人卡爾森·布洛克27日在接受彭博社采訪時(shí)表示，目前做空中資股已經(jīng)變得過(guò)于困難，他對(duì)做空中國(guó)公司股票已經(jīng)失去興趣。 據(jù)彭博和英國(guó)市場(chǎng)研究企業(yè)Markit匯編的數(shù)據(jù)顯示，紐約市場(chǎng)83家最大中國(guó)公司股票，目前其未平倉(cāng)空頭倉(cāng)位所占比例平均降至2.61%，去年同期為5.22%，下降幅度恰為50%。 渾水去年因成功做空分眾傳媒等中概股而聲明鵲起，但隨著市場(chǎng)對(duì)中概股和渾水這類研究機(jī)構(gòu)的認(rèn)知已趨理性，中概股的股價(jià)表現(xiàn)也回歸應(yīng)有價(jià)值，渾水“做空力”被明顯削弱。 美國(guó)模范資本投資公司董事總經(jīng)理凱文·波拉克認(rèn)為，隨著來(lái)自做空機(jī)構(gòu)的威脅逐漸消退，許多中概股加強(qiáng)公司治理，投資者將(對(duì)中概股)更加放心，“像渾水那樣的做空機(jī)構(gòu)不再激進(jìn)地做空中國(guó)公司股票，有望吸引原來(lái)被嚇退的投資者興趣。” 馮坡也認(rèn)為：“好的公司漏洞少，不好的公司股價(jià)已經(jīng)很低，沒(méi)什么做空空間了”。 數(shù)據(jù)顯示，彭博中美55指數(shù)自今年7月以來(lái)走出較好的反彈行情，截至28日，其今年以來(lái)累計(jì)漲幅為2.05%，雖然漲幅較納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的同期漲幅14.84%與12.11%有明顯差距，但是如果從今年7月下旬以來(lái)的反彈幅度來(lái)看，該指數(shù)以約13%的漲幅領(lǐng)先于納指與標(biāo)指。從個(gè)股上來(lái)看，今年以來(lái)分眾傳媒的股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)26%，新東方集團(tuán)自7月17日以來(lái)累計(jì)上漲32%。

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