2012年以來，以黃金白銀為代表的貴金屬價(jià)格全面大幅上漲。伴隨稀缺資源投資價(jià)值日益獲得認(rèn)可，市場投資的“資源熱”并未降溫。伴隨中國的發(fā)展、全球經(jīng)濟(jì)的加速和資源硬約束時(shí)代的到來，資源的稀缺成為了一種常態(tài)
從上月中旬至今，老鳳祥先后兩次出現(xiàn)在陜西和山西質(zhì)檢局通報(bào)的貴金屬質(zhì)量不合規(guī)“黑名單”上，連續(xù)曝光引發(fā)了投資者對這一老字號商譽(yù)的擔(dān)憂。
產(chǎn)品虛標(biāo)純度上黑榜
公開資料顯示，3月23日山西質(zhì)檢局公布的去年第四季度產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果通報(bào)顯示，老鳳祥64個(gè)批次的貴金屬飾品中共有14個(gè)批次不合格，抽樣不合格率為21.87%。
報(bào)告顯示，不合格品主要質(zhì)量問題分為兩種，一是標(biāo)識不合格，主要表現(xiàn)為貴金屬飾品上未標(biāo)明廠(地)址、產(chǎn)品執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品配飾的含金量、產(chǎn)品中文名稱等；二是質(zhì)量不合格，主要表現(xiàn)為貴金屬飾品含金量不足、貴金屬配飾含金量不符合標(biāo)準(zhǔn)要求。其中，老鳳祥旗下的新絳縣老鳳祥銀樓經(jīng)銷的標(biāo)簽為“上海老鳳祥有限公司生產(chǎn)的999‰老鳳祥牌千足金吊墜”，經(jīng)檢測僅為足金吊墜。
據(jù)了解，幾乎所有國內(nèi)珠寶企業(yè)都陸續(xù)登過工商部門的“黑榜”，從去年底至今，多家知名珠寶首飾品牌被有關(guān)部門檢出質(zhì)量問題。去年11月份，廣州市工商局檢出香港周大福、金六福、金鳳祥、謝瑞麟等珠寶知名品牌存在質(zhì)量問題，貴金屬商品不合格項(xiàng)目主要為飾品質(zhì)量、印記、貴金屬純度、有害元素等。
而老鳳祥股份有限公司隨后于3月30日發(fā)布了一則說明性公告。公告稱：近日，《中國財(cái)經(jīng)網(wǎng)》《證券日報(bào)》《青年報(bào)》等媒體刊載了題為《老鳳祥多地爆出“質(zhì)量門”，珠寶首飾行業(yè)以次充好成“潛規(guī)則”？》及其他相關(guān)報(bào)道。對此，公司高度重視，責(zé)成控股子公司上海老鳳祥有限公司立即啟動核查程序，詳細(xì)調(diào)查發(fā)生在山西、陜西等地的“老鳳祥”產(chǎn)品質(zhì)量問題，積極回應(yīng)質(zhì)量監(jiān)管部門、消費(fèi)者及媒體的關(guān)注。
公告還顯示，老鳳祥方面已向陜西省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局提出復(fù)檢申請。另外，經(jīng)陜西省質(zhì)檢局委托的陜西省產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)所復(fù)查，同批次產(chǎn)品全部合格。此外，山西省出現(xiàn)的產(chǎn)品問題為標(biāo)簽打錯(cuò)，反映出旗下個(gè)別連鎖店在操作程序及管理上存在的缺陷。
行業(yè)地位或?qū)⒉粫淖?/STRONG>
上海老鳳祥有限公司由創(chuàng)始于1848年的老鳳祥銀樓發(fā)展沿革而來，其商標(biāo)“老鳳祥”的創(chuàng)意，也源于老鳳祥銀樓的字號。老鳳祥銀樓是國內(nèi)唯一一個(gè)相傳超過一個(gè)半世紀(jì)的百年老店。
記者了解到，中國開放黃金貿(mào)易后，眾多香港品牌涌入內(nèi)地，隨后歐美品牌亦步亦趨地分食黃金珠寶高端市場，老字號國企老鳳祥在競爭壓力下被動調(diào)整經(jīng)營方式，近5年時(shí)間，逐步將經(jīng)營中心由原來的黃金貿(mào)易轉(zhuǎn)向終端銷售。
廣發(fā)證券認(rèn)為，老鳳祥公司產(chǎn)品為金銀珠寶飾品，其影響遠(yuǎn)小于涉及民生的食品安全問題，而且多數(shù)珠寶企業(yè)均發(fā)生過產(chǎn)品質(zhì)量問題。“公司已經(jīng)徹查此事，并表示會在今后加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量管理，以避免出現(xiàn)類似情況的發(fā)生。”經(jīng)了解，公司一季報(bào)經(jīng)營情況較好，營業(yè)收入同比增長20%左右，凈利潤增速在20%-25%，我們預(yù)計(jì)公司12和13年EPS分別為：1.59和2.05元，目前12年估值水平為18倍，對應(yīng)13年估值水平僅為14倍，估值較低，維持“買入”評級。
老鳳祥最新年度報(bào)告顯示，該公司加盟連鎖專賣店和總經(jīng)銷代理的銷售收入所占比例大致在44%和50%，而自營銀樓的收入占比很小，只在6%左右，并以每年新增100家連鎖加盟商的速度拓展與提升老鳳祥的品牌知名度與市場占有率。報(bào)告同時(shí)表示，而前兩者的毛利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自營銀樓的毛利率。因此，老鳳祥在北京、沈陽等重點(diǎn)城市進(jìn)行嘗試，打造老鳳祥精品旗艦店，逐步提升自營銀樓的銷售占比。
有券商分析師由此認(rèn)為，老鳳祥會受到質(zhì)量事件影響，但目前行業(yè)地位不會改變。老鳳祥預(yù)計(jì)2011年收入211億元。
黃金股后市難樂觀
近期金價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整走勢，有券商行業(yè)分析師指出：“從以往情況看，黃金股受期貨市場聯(lián)動機(jī)制影響較大，特別是金價(jià)單邊波幅50美元以上將會直接影響到黃金股的走勢。就黃金股后市看，其走勢主要看期貨市場表現(xiàn)，短期看，認(rèn)為包括黃金在內(nèi)的貴金屬概念股皆不容樂觀。”
不過，多家機(jī)構(gòu)對金價(jià)表示看好，Sharps Pixley首席執(zhí)行官Ross Norman稱，一旦印度珠寶商罷工結(jié)束，珠寶店重開時(shí)累積的實(shí)物需求對衡量亞洲實(shí)物需求狀況極其重要，這些需求將為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。此外，中信建投期貨研究所分析師認(rèn)為：從中長期看，認(rèn)為黃金價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性比較大。“畢竟歐美債務(wù)危機(jī)不解，下半年美國經(jīng)濟(jì)可能增長放緩并且美聯(lián)儲或推出更多量化寬松措施，甚至歐盟版的量化寬松也極有可能發(fā)生，導(dǎo)致紙幣貶值趨勢持續(xù)。再加之國際局勢動蕩，黃金的避險(xiǎn)需求持續(xù)將飆升，故金價(jià)震蕩上行是大概率事件。”
但另一位分析師則表示：“目前美元指數(shù)升高和對歐債危機(jī)前景的擔(dān)憂會加大黃金投資者的避險(xiǎn)情緒并退場，另外，多家央行亦大幅減持黃金儲備，這也不利于金價(jià)后市走向。”
數(shù)據(jù)則顯示，2012年以來，以黃金白銀為代表的貴金屬價(jià)格全面大幅上漲。伴隨稀缺資源投資價(jià)值日益獲得認(rèn)可，市場投資的“資源熱”并未降溫。伴隨中國的發(fā)展、全球經(jīng)濟(jì)的加速和資源硬約束時(shí)代的到來，資源的稀缺成為了一種常態(tài)。業(yè)內(nèi)人士由此表示，中國經(jīng)濟(jì)高增長也帶來資源緊缺時(shí)代，經(jīng)過近20年中國經(jīng)濟(jì)的快速增長，中國的資源依賴度也逐步提高。中國的需求因素成為了國際大宗商品價(jià)格上漲的主要原因，而世界的工業(yè)化進(jìn)程也進(jìn)入了一個(gè)加速時(shí)期，對資源的消耗持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球資源的可消耗年限大概在50年之內(nèi)，資源稀缺的矛盾開始越發(fā)凸顯。
交銀資源基金經(jīng)理鄭偉輝分析認(rèn)為，從需求來看，以新興市場為代表的廣大發(fā)展中國家和地區(qū)對天然資源的需求十分強(qiáng)勁，新興市場的人均資源消耗量相對于發(fā)達(dá)市場仍然有很大的差距，隨著新興市場的人均財(cái)富的增長，這種差距會逐漸縮小，在人均的資源消耗上，新興市場仍存在結(jié)構(gòu)性的上漲趨勢；而從供應(yīng)面來看，多數(shù)自然資源具有不可再生性和稀缺性，且現(xiàn)在更大比例的資源需要在更具政治風(fēng)險(xiǎn)與形勢更復(fù)雜的地區(qū)開采，開采的成本也呈上升的趨勢，來自供應(yīng)面的制約因素將長期存在。因此，資源供應(yīng)面的制約因素和需求面的持續(xù)增長的矛盾使資源投資仍具備長期的投資價(jià)值。
景順長城核心競爭力基金經(jīng)理余廣進(jìn)而表示，選擇具有核心競爭力的好公司持有是更為合適的策略。他認(rèn)為，注重個(gè)股的價(jià)值判斷，如盈利能力、管理層、估值水平等核心因素并重點(diǎn)考慮相對估值優(yōu)勢，以及行業(yè)趨勢更為重要。而對市場本身，余廣判斷從整體環(huán)境來看，目前國外經(jīng)濟(jì)已觸底，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在走弱過程，預(yù)計(jì)二季度政府仍有可能采取降低存款準(zhǔn)金率的方式來舒緩經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險(xiǎn)。從較長的眼光來看，中國經(jīng)濟(jì)過去面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，但都沒有喪失前進(jìn)的動力。因此大盤跌過前期低點(diǎn)的可能性并不大。(中華工商時(shí)報(bào) 記者李濤)
