創(chuàng)業(yè)板再添新丁，新股新開源(300109)今日正式掛牌交易。據(jù)記者了解，在同日上市的三只新股中，機(jī)構(gòu)對(duì)其最為青睞。
不過，就在公司“造勢(shì)”、機(jī)構(gòu)熱捧的背后，市場(chǎng)卻傳出了不同的聲音——一家缺少核心認(rèn)證且同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的公司，就此斷言高成長(zhǎng)性有些武斷。
上市前多家機(jī)構(gòu)表示看好
6月29日，新開源創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過；8月11日，其發(fā)行的900萬股完成了申購，發(fā)行價(jià)格為30元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為61.22倍。
今日，新開源網(wǎng)上發(fā)行的720萬股上市交易。而上市之前，眾機(jī)構(gòu)紛紛不吝對(duì)它的看好。陽光私募龍贏富澤表示，公司未來在醫(yī)藥、日用化工和PVP(聚乙烯吡咯烷酮)領(lǐng)域均有較大需求增長(zhǎng)。
昨日，就在該股上市前夜，各機(jī)構(gòu)又紛紛發(fā)表定位分析，廣發(fā)證券、東方證券、國元證券等八大券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)平均目標(biāo)價(jià)達(dá)33元以上。
廣發(fā)證券稱，預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.74元、0.91元、1.61元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.7%，以當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平看，給予2010年54倍估值，則上市后股價(jià)合理價(jià)位為40元左右，較發(fā)行價(jià)有30%左右的上漲空間。
“老大”的行業(yè)地位沒有依據(jù)
新開源最吸引人的莫過于其行業(yè)地位——中國最大、世界第三的PVP制造商。不過，近日有行業(yè)人士認(rèn)為這一判斷有些夸大其辭。近兩年，我國PVP行業(yè)發(fā)展很快，杭州南杭等同類企業(yè)均在迅速崛起。而記者從杭州南杭網(wǎng)站上看到，公司對(duì)自己也做出了較高“評(píng)價(jià)”。
業(yè)內(nèi)人士表示，精細(xì)化工行業(yè)沒有誰強(qiáng)誰弱的具體標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)分行業(yè)很多，這項(xiàng)你強(qiáng)，另一項(xiàng)你弱。
更有投資者對(duì)公司的行業(yè)認(rèn)證提出了質(zhì)疑。新開源稱，公司先后取得了ISO9001:2000認(rèn)證、HACCP認(rèn)證、Kosher認(rèn)證等。但專業(yè)人士指出，對(duì)出口資格至關(guān)重要的歐盟COS、美國GNP等含金量較高的國際認(rèn)證公司卻沒有，重要的環(huán)保認(rèn)證ISO14000公司也缺少。
對(duì)此質(zhì)疑，公司不愿多做表態(tài)。而記者在招股說明書募投風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)發(fā)現(xiàn)，“如果國外質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和安全認(rèn)證等技術(shù)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化，將給公司經(jīng)營業(yè)績(jī)帶來影響”。
毛利率成長(zhǎng)性疑似注水
日前，某網(wǎng)站對(duì)新開源招股說明書的真實(shí)性做出調(diào)查。結(jié)果顯示，90%的投票者認(rèn)為存在虛假陳述；而88%的投票者對(duì)新開源后期業(yè)績(jī)發(fā)展的成長(zhǎng)性不看好。
市場(chǎng)對(duì)新開源招股說明書中聲稱30%的毛利率頗有爭(zhēng)議。記者從行業(yè)人士處了解，由于國內(nèi)目前PVP生產(chǎn)成本增加，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，因此，平均毛利率能夠達(dá)到5%-10%都已經(jīng)很不錯(cuò)了。
據(jù)一從事PVP銷售的人士介紹，PVP毛利率現(xiàn)在越來越低，國內(nèi)杭州南杭也做得很好，與新開源存在激烈競(jìng)爭(zhēng)。
對(duì)于未來的成長(zhǎng)性，事實(shí)上，新開源在招股說明的“風(fēng)險(xiǎn)揭示”中隱約做了說明。如原材料上漲、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。“如果未來原材料價(jià)格大幅上漲，公司或減少產(chǎn)品采購數(shù)量，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)”、“未來競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)加大對(duì)高端產(chǎn)品領(lǐng)域的投入，使公司面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)”。