作者：新金融記者 王瑛

　　加盟商偷稅漏稅等行為使企業收入難以確認，這對百圓褲業來說，無疑是一把“雙刃劍”。

　　招股書申報稿披露伊始便被媒體質疑過會“有點懸”的百圓褲業于近日成功闖關，但過會亦不代表公司在生產經營上毫無瑕疵。

　　恰好相反，百圓褲業這家被譽為“國內最早從事連鎖經營的服裝銷售企業之一”的企業， 正因其業績增長過度依賴加盟模式而慘遭質疑。而隨著記者調查的開展，公司物流外包、同業競爭等問題也相繼展現。

　　物流外包成“雙刃劍”

　　對于服裝銷售企業而言，采用加盟模式使公司業績飛速飆升一直飽受業內人士的詬病。而百圓褲業的褲裝銷售業務主要通過以特許加盟方式開設專賣店。

　　資料顯示，截至2011年6月末，百圓褲業擁有直營與加盟門店共計1597家，其中直營店數量僅為80家，銷售業務仍主要依賴加盟方式。

　　業內人士認為，加盟模式在給公司業績帶來大幅提高的同時，企業營收的真實性卻有待考究。究其根源，加盟商的偷稅漏稅等行為使企業收入難以確認。這對百圓褲業來說，無疑是一把“雙刃劍”。

　　或許是公司意識到依賴加盟門店對公司營收的真實性帶來不良影響，公司在近幾年逐步增加了直營門店的開設數量，2008年末至2011年6月末，直營門店(含商超店)分別為9家、17家、77家和80家，直營銷售比重逐年增加，分別為0.17%、1.62%、4.13%和8.59%。

　　百圓褲業在招股書中對增加直營門店開設數量的原因認為，特許加盟方式尚不能直接面向終端消費者，其整體毛利率水平要低于直營銷售。同時，近幾年隨著公司銷售規模的不斷擴大，公司資金實力有所增強。

　　記者注意到，百圓褲業此次募集資金將主要用于營銷網絡建設項目，該項目擬投資27550.07萬元，將在長沙、太原和貴陽等八個省會城市開設220家直營店。

　　北京一位分析人士對此表示擔憂，他指出：“公司長期依賴特許加盟的模式，在短時間內要想開設200多家直營店，不論是在公司盈利還是管理上都將帶來難度。”

　　與公司特許加盟模式相似的是，物流外包同樣是把“雙刃劍”。招股說明書顯示，公司在全國建有 13 個產品配送中心，除太原和廣州配送中心為公司開設外，其余 11 個配送中心均外包給當地加盟商經營。在產品運輸方面，除少量短途貨單由公司自身運力完成以外，其余大部分采取外包給第三方專業物流公司完成。

　　對此，業內人士分析提到：“盡管制造業的企業出于節約管理費用、降低成本等目的，而采取物流外包的經營策略，但實施物流外包的同時，同樣存有潛在隱患，一方面會使企業對產品控制力度減弱，另一方面，長期依賴外包也會使企業利益受損。”

　　而百圓褲業則在招股書中將運輸途中發生的交通事故、自然災害等意外事件導致的產品供應遲延或發貨差錯等情形列為影響公司業績的風險因素。

　　同業競爭再現“疑團”

　　公司實際控制人獲取土地使用權的過程要追溯到2003年7月百緣有限(即百圓褲業前身)的第一次增資，公司的注冊資本由500萬元增至1700萬元，增加部分1200萬元全部由太原食品飲料廠以經評估的土地使用權和實物(房產等)投入。

　　后來的評估結果卻出人意料，太原食品飲料廠投入百緣有限的資產評估值高達1492.23萬元。其中292.23萬元作為百緣有限對太原食品飲料廠的負債。

　　資料顯示，太原食品飲料廠為太原市市屬國有企業，原為山西輪胎翻修廠，于1982 年轉產為太原食品飲料廠，主要從事飲料生產與銷售，目前由太原市國有商貿資產經營公司授權經營國有資產。

　　此番增資后，太原食品飲料廠的持股比例為70.59%，楊建新與樊梅花的持股比例分別為19.12%及10.29%。

　　時隔僅一個月，百緣有限與太原食品飲料廠簽訂了《人員安置補充協議》及一份改制合同，正式確認了雙方的合作模式與流程。

　　首先，由太原食品飲料廠以其部分土地及地上建筑物增資入股百緣有限，百緣有限須為太原食品飲料廠分批安置在冊職工 130 人。增資完成后，太原食品飲料廠除保留其持有的百緣有限7.06%的股權外，其余股權將轉讓給百緣有限原股東，轉讓方式為現金收購。

　　事件進行到2004 年1 月15 日，山西智博會計師事務所有限公司就本次股權轉讓出具了《資產評估報告》，百緣有限經評估的凈資產為1412.68 萬元。

　　在此基礎上本次股權轉讓價格經雙方協商確定，其中780 萬和300 萬的出資均按0.83 元/股轉讓，轉讓價合計898 萬元，本次股權收購的資金均為楊建新、樊梅花自有資金，相關款項已支付完畢。

　　2004年1月26日，太原食品飲料廠與楊建新、樊梅花分別簽署《股權轉讓協議》。至此，公司既完成了第一輪增資擴股過程，楊建新夫婦又通過股權轉讓重新獲得了百緣有限的絕對控制權。

　　值得一提的是，記者在調查中發現，楊建新控制的另一家企業山西盛飾科貿集團有限公司，其主營業務也涉及服裝生產，這是否涉嫌同業競爭呢？

　　據招股書中所載，盛世科貿集團設立于2006年，其中楊建新出資比例為70%，樊梅花出資比例為30%，目前公司已更名為山西恒盛偉華科貿有限公司(下稱：恒盛偉華)。其經營范圍從百貨到汽車配件及進出口業務，涉獵極廣，但無一例外的是，均不包含與服裝經營相關的業務。

　　有趣的是，在中國褲業企業家理事會關于理事會成員詳情的介紹中，盛世科貿集團(公司原名)則是一家集服裝生產、研發、銷售、物流、配送及餐飲于一體的大型集團公司。

　　帶著疑問記者致電恒盛偉華，遺憾的是公司電話一直沒有人接聽，而百圓褲業證券部的一名工作人員則表示負責領導均已出差，對相關情況并不了解。

　　業內分析人士提出：“如果公司實際控制人控制下的公司主營業務與擬上市公司相同，則存有同業競爭的可能，進而損害中小股東的利益。”

來源：新浪網 

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